Clase 9 - Básicos sobre opciones

Hoy comenzamos la clase repasando los últimos avances de Mercado (informe de Oliver Wyman, efecto en Bolsa para los Bancos, posible bajada de rating por parte de Moody’s a España…). Como curiosidad, os adjunto el gráfico de Banco Popular para los últimos 5 días:

Recordad que los Tests de Stress han mostrado que este Banco tendría escasez de capital en caso de escenarios de stress, por lo que han decidido cancelar el dividendo y ampliar capital.

Aquí tenéis la tabla con las necesidades para cada Banco:

Posteriormente, hemos visto algunos conceptos básicos de opciones y cuáles son los pay-offs de las principales. Aquí me gustaría dejar claro lo que ocurre cuando compro/vendo la opción bajo tres escenarios.

	Call Comprada	Call Vendida	Put Comprada	Put Vendida
Sin Subyacente	Apuesto a subidas del subyacente; pago prima y recibo max(0; St – K)	Apuesto a mantenimiento o bajada del subyacente; recibo la prima y pago max(0; St – K)	Apuesto a bajadas del subyacente; pago prima y recibo max(0; K – St)	Apuesto a mantenimiento o subida del subyacente; recibo la prima y pago max(0; K – St)
Largo del Subyacente	Apuesto a subidas del subyacente y me apalanco en esas subidas; pago prima y recibo max(0; St – K) más la revalorización del subyacente. Especulación	Estoy cómodo con mi posición a largo en el subyacente, pero a corto, pienso que puede bajar de forma limitada o mantenerse; recibo la prima y si sube por encima del strike, la pérdida en la opción se compensa con la subida en el subyacente. Esto es poco usado	Estoy cómodo con mi posición a largo en el subyacente, pero a corto, pienso que puede bajar o mantenerse; quiero cubrirme; si sube el subyacente, me llevo la revalorización del subyacente  y si baja, la put me compensa la pérdida. Cobertura	Si sube el subyacente, me llevo la revalorización; si baja, pierdo doblemente por la bajada del subyacente y por la put. Ingreso la prima. Esto es poco usado
Corto del Subyacente	Estoy cómodo con mi posición a largo plazo en el subyacente, pero a corto plazo, pienso que puede subir o mantenerse; quiero cubrirme; si baja el subyacente, gano por el subyacente  y si sube, la call me compensa la pérdida. Cobertura.	Si baja el subyacente, me llevo la bajada; si sube, pierdo doblemente por la subida del subyacente y por la call. Ingreso la prima. Esto es poco usado.	Apuesto a bajadas del subyacente y me apalanco en esas bajadas; pago prima y recibo max(0; K – St) más la bajada del subyacente. Especulación	Estoy cómodo con mi posición a largo plazo en el subyacente, pero a corto plazo, pienso que puede subir de forma limitada o mantenerse; recibo la prima y si baja por debajo del strike, la pérdida en la opción se compensa con la bajada en el subyacente. Esto es poco usado

Luego hemos pasado a revisar cómo valorar opciones sin valorarlas. Hemos visto qué es el Valor Implícito y qué es el Valor Temporal y de qué dependen. También hemos visto qué arbitraje puede llevarse a cabo si no se cumple la paridad PUT-CALL. Recordad que hemos visto esta paridad para un stock sin dividendos y con opciones europeas. El próximo día veremos cómo se extiende a stocks que paguen dividendos y qué conclusiones podemos sacar de esta paridad para opciones americanas.

Os dejo aquí la presentación de hoy.

Nos vemos el próximo jueves a las 8.30 en el Aula Polavieja.